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钢材:利润延续好转钢厂复产来袭

发布日期:2022-09-08 23:23   来源:未知   阅读:

  供应:钢厂利润延续好转,长流程钢厂产量或触底回升;短流程钢厂利润有所走扩,产能利用率仍有回升空间。整体来看,钢材产量或维持稳中有升态势。

  需求:市场情绪好转,叠加基建发力正当时,建材成交有韧性。海外经济衰退预期下降,叠加国内工业企业利润预期好转,板材需求亦有支撑。

  总的来说,供增需稳,库存延续下降,但降幅有所收窄,短期产业驱动维持向上,但利润回升,钢厂复产开启后对需求提出更高要求。从技术面来看,盘面整体表现为增仓上涨,减产下跌,节奏控制在多头手中较为明显,且盘面对远月需求预期仍偏弱。重点关注钢厂复产节奏。

  策略:单边,多单续持,短期螺纹10合约盘面面临上方【4150,4250】压力区间,关注压力区间能否放量突破,择机减仓或续持。

  套利,远月01合约多卷空螺继续持有;螺纹库存下降速度较快,螺纹10-1正套驱动仍在,仍可逢低轻仓介入。关注原料补库结束后的做多钢厂盘面利润交易机会。

  供增需稳,库存延续下降(降幅有所收窄),短期产业驱动维持向上,但利润回升,钢厂复产开启,后期重点关注需求持续性与钢厂复产节奏。

  钢厂压产背景下,库存逆季节性降库,给予现货支撑,进而利润亦有所回升。截止8月5日,247家样本钢厂盈利率环比大幅上升22.94个百分点至41.99%,与之相对应的是高炉开工率环比微增。

  钢厂利润延续好转,但利润水平整体仍偏低,长流程钢厂复产节奏偏慢。后期重点关注钢厂复产节奏。

  独立电炉钢厂利润延续好转,独立电弧炉产能利用率或维持回升态势,但安徽、江苏、浙江部分企业有接到限电通知,考虑到近期电炉大部分于夜间生产,限电影响或暂不大。据Mysteel调研,截止8月5日,85家独立电弧炉钢厂产能利用率连续四周上升,从产能利用率与电炉利润走势不难看出,二者走势大体一致。

  从产业链角度来看,炼焦煤利润仍处于产业链头部,相比之下,焦化厂和钢厂利润仍处偏低水平,产业链利润仍有再分配的空间。

  市场情绪好转,叠加基建用钢需求增量正逐步兑现,建材成交有韧性。据Mysteel调研,截止8月5日,全国237家主流贸易商建材日均成交量为16万吨,环比下降6.28个百分点。从建材成交来推算螺纹钢表需,近期螺纹钢表需与建材成交拟合值误差较小,显示出建材成交或以刚需为主。

  从建材同步指标来看,水泥出库量整体维持稳中有增态势。数据显示,水泥出库量与螺纹钢表需相关性高达0.76。

  从需求驱动角度来看,近期地产销售面积再度转差,地产现实仍弱。数据显示,截止8月6日,30大中城市商品房成交面积(30日均值)为39.58万平方米,同比下降23.15%,近期疫情扰动加剧,叠加居民加杠杆意愿不足仍制约地产销售的回暖。值得注意的是,截止二季度末,居民部门杠杆率为62.3%,环比上升0.2个百分点。

  从土地成交面积来看,未能延续好转态势,但从季节性走势来看,目前仍处于近几年同期高位。

  总的来看,在地产销售面积未能持续回暖前,房企资金紧张仍是制约新开工的主要因素,地产用钢需求增量暂难看到。

  从市场预期来看,房地产板块溢价仍呈震荡偏弱走势,市场预期“保交楼”或贯穿下半年,但对地产整体提振或较小。近期“保交楼”政策陆续传出:郑州100亿纾困基金,中国华融纾困阳光城,绿地获上海国资30亿支持。但从地产用钢需求来看,对新开工影响相对较小,地产用钢需求总量或仍呈下行态势,但对地产后期诸如玻璃、PVC等商品需求或带来明显增量。

  基建方面,近期或正处于实物量兑现阶段。据Mysteel调研,近期沥青出货量延续回升态势,且从绝对值来看,已处于近几年同期最高位,这与5、6月份专项债发行提速相对应。

  从热卷需求高频指标来看,热卷现货成交量环比有所好转。数据显示,截止8月5日当周,热轧卷板日均成交4.2万吨,较前一周上升8个百分点。

  从进出口数据来看,7月钢材进出口数据显示,钢材净出口量有所下降,但出口韧性仍在,数据显示海外经济放缓是较为确定,但衰退预期亦有所纠偏。以美国为例,美国新增就业人数表现抢眼。

  从全球角度来看,近期海外热卷出口价格延续稳中有降态势,对应海外耐用品需求下降,以热卷为代表的板材出口后期或面临收缩。

  调坯轧材利润未能延续好转(目前仍处于小亏状态),钢坯库存维持高位波动。关注轧材利润好转后钢坯库存下降速度(意味着对成材产量带来多大增量)。

  螺纹钢供增需稳,库存降幅有所收窄,但库存降速仍处于近几年同期最快,淡季不淡;与之相对应的是,热卷总库存及库销比整体仍处于中性偏高水平。这也是螺卷现货倒挂一百多关键所在。

  综合考虑钢材生产利润、盘面利润及基差来对螺卷进行估值。截止目前,螺卷生产利润维持在近几年中性偏低水平,10合约上螺纹基差处于中性水平(热卷处于中性偏低水平),盘面利润整体处于中性偏低水平,整体来看,螺卷估值中性。

  从生产毛利来看,截止8月5日,螺卷生产利润环比有所好转,但从季节性走势来看,目前螺卷利润仍处于近几年偏低水平,这也是钢厂复产节奏偏慢原因所在。

  从基差角度来看,基差环比有所走强。但从螺卷10合约基差季节性走势来看,螺卷基差走势有所分化,螺纹10合约基差目前处于中性水平,而热卷10合约基差处于中性偏低水平,显示出螺纹现实驱动相比热卷要强。

  从盘面利润角度来看,钢厂生产利润有所好转,但复产节奏偏慢,复产预期仍存压制盘面利润反弹。

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